Bellevue Asset Management AG: Beruhigungsmittel in turbulenten Börsenzeiten

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Bellevue Asset Management AG: Beruhigungsmittel in turbulenten Börsenzeiten

16.04.2020 / 10:32

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Marktkommentar 16. April 2020

Beruhigungsmittel in turbulenten Börsenzeiten

Die Medizintechnik und der Gesundheitsdienstleistungsbereich sind gegen
konjunkturelle Einbrüche aufgrund ihrer nichtzyklischen Nachfrage weitgehend
immun. Die Branchenfonds von Bellevue Asset Management bieten im aktuellen
Marktumfeld eine attraktive Anlageopportunität.

Von Stefan Blum, Portfoliomanager Bellevue Asset Management

Die Coronakrise zeigt, wie systemrelevant ein funktionierendes
Gesundheitswesen und medizinische Innovation für die Gesellschaft sind. In
der aktuellen Phase, in der ganze Volkswirtschaften im Lockdown verharren,
ist es noch schwierig, die Auswirkungen der Pandemie auf die Weltwirtschaft
einzuschätzen. Trotzdem gehen wir davon aus, dass sich die Aktien aus dem
Medizintechniksektor und dem Gesundheitsdienstleistungsbereich aufgrund
ihrer nichtzyklischen Nachfrage besser entwickeln werden als der breite
Aktienmarkt. Obwohl die Krise auch die Absatzmärkte der
Medizintechnikanbieter beeinträchtigt, ist davon auszugehen, dass sich eine
zeitlich versetzte Mehrnachfrage einstellt. Herz-Kreislauf-Erkrankungen,
Knochenbrüche oder Diabetes müssen behandelt werden. Chirurgische Eingriffe
wie Knie- und Hüftgelenkoperationen können verschoben werden, sorgen dann
aber zu einem späteren Zeitpunkt für eine verstärkte Nachfrage.

Zugleich ist die Branche nicht immun gegen Kurseinbrüche, erholt sich aber
schneller als der Gesamtmarkt, wie die langfristige Performance zeigt.

Standfest im Coronacrash

Im extrem volatilen Börsenumfeld des Monats März hat sich die
Gesundheitsbranche vergleichsweise gut behauptet. So hat der MSCI World
Healthcare & Equipment Services Index mit 13.3% deutlich weniger verloren
als der MSCI World Index, der Verluste von 18.9% verzeichnete.

Die von Bellevue Asset Management aktiv gemanagten Investmentfonds BB
Adamant Medtech & Services (ISIN LU0415391431) und BB Adamant Digital Health
(LU1811048138) bieten zwei Opportunitäten, am Wachstumsmarkt Gesundheit zu
partizipieren. Der Medtech & Services Fonds profitiert von den defensiven
Qualitäten des Sektors und ist von seiner Portfoliokonstruktion so angelegt,
dass er zu 75% aus Large Caps besteht und damit plötzliche Volatilitäten der
Märkte gut abfedert. Die Firmen zeichnen sich durch solide Bilanzen und
stabile Cashflows aus. Ergänzt wird das Portfolio durch schnell wachsende,
hoch innovative klein- und mittelkapitalisierte Werte aus dem Bereich der
digitalen Gesundheit, sei es in Form von cloudbasierten Lösungen,
künstlicher Intelligenz, Big-Data-Anwendungen, Robotik oder Sensorik.

Der ausschliesslich auf neue Technologien konzentrierte und entsprechend
offensivere Digital Health Fonds verzeichnete seit Jahresanfang nur moderate
Verluste von rund 10% und schneidet damit sogar besser ab als andere
defensive Sektoren wie die Nahrungsmittelbranche. Mit seiner Zusammensetzung
hat das Fondsportfolio nur minimale Überlappungen mit dem breiten
Healthcare-, Technologie- oder dem Mid-Cap-Universum im Allgemeinen. 82% der
Firmen sind im Small- oder Mid-Cap-Bereich angesiedelt. Zugleich bringen sie
starke Wachstumskennziffern mit: Das erwartete durchschnittliche
Umsatzwachstum für den Zeitraum 2018 bis 2021 liegt bei über 20%.

Portfoliostabilität auch im Zeichen von Covid-19

Im Zuge der Coronapandemie haben wir nur leichte Änderungen in den beiden
Fondsportfolios vorgenommen, ohne unsere Anlagephilosophie grundsätzlich zu
verändern. So haben wir beim BB Adamant Medtech & Services Positionen in
ZimmerBiomet, Stryker und Align Technology reduziert. Diese Unternehmen sind
in der Orthopädie und Zahnmedizin und damit in Bereichen aktiv, bei denen
Eingriffe in Zeiten der Coronakrise aufschiebbar sind. Umgekehrt wurden
Positionen in Aktien mit defensivem Charakter wie Abbott, Baxter und Becton
Dickinson leicht aufgestockt.

Analog haben wir im BB Adamant Digital Health unseren Anteil an Glaukos,
iRhythm und Align Technology heruntergefahren. Im Gegenzug tätigten wir
Zukäufe bei Livongo, Ping An Healthcare Technology und Masimo, weil das
Geschäft dieser Firmen durch Covid-19 zusätzlich beflügelt wird. Dazu kamen
Gewinnmitnahmen bei Teladoc Health und Ambu Medical. Diese beiden Firmen, in
denen wir schon länger investiert sind, erfahren einen Nachfrageschub in der
Coronakrise.

Teladoc kommt zugute, dass mit der Coronakrise die Akzeptanz der Telemedizin
schlagartig gestiegen ist. Das US-Unternehmen ist mit 50% Marktanteil der
grösste Akteur in diesem Segment. Die virtuellen Arztbesuche, unter anderem
über eine sprach- und videobasierte App, haben sich verzehnfacht.
Nichtkritische Arztbesuche können verschoben werden und entlasten damit die
Gesundheitsdienste. Die hohe Kundenzufriedenheit und Servicequalität wird
dazu führen, dass sich die Marktdurchdringung auch nach der Coronakrise
weiter beschleunigen wird. Dieser Trend spiegelt sich im Aktienkurs von
Teladoc wieder, der allein im März um 24.4% zulegte.

Ping An Healthcare Technology, eine Tochterfirma des chinesischen
Versicherungskonzerns, geht noch einen Schritt weiter. Die Gesellschaft
wendet künstliche Intelligenz an und besitzt einen integrierten
Online-Verkaufskanal. So wird etwa nach einer Telekonsultation ein
elektronisches Medikamentenrezept erstellt. Die Arznei wird von der eigenen
E-Apotheke nach Hause geliefert oder bei einer angegliederten Apotheke zur
Abholung bereitgehalten.

Die Aktie von Ambu Medical aus Dänemark hat seit Jahresanfang 45% an Wert
gewonnen. Weil es durch die hohen Covid-19-Patientenzahlen nicht möglich
ist, die verwendeten Endoskope schnell genug zu reinigen und zu entkeimen,
empfiehlt die US-Behörde FDA, die Ambu-Einwegendoskope für
Lungenuntersuchungen zu verwenden. Langfristig wird sich damit die
Marktakzeptanz für die Ambu-Produkte erhöhen.

Das Erfolgsrezept: Stabil und flexibel

Dank der seit Jahresanfang leicht erhöhten Cashquote können wir schnell auf
aktuelle Entwicklungen bei der Coronapandemie reagieren. Entscheidend wird
sein, wann die Ansteckungsrate und stationäre Behandlung von Coronapatienten
so weit abgeklungen ist, dass in den Hospitälern wieder deutlich mehr
Kapazitäten für die verschobenen Behandlungen verfügbar sind. Nach unserer
aktuellen Einschätzung können Ende des 3. Quartals dafür wieder 75% der
Kapazitäten zur Verfügung stehen. Zu einem späteren Zeitpunkt wollen wir uns
wieder verstärkt in Qualitätstiteln engagieren, deren Geschäft stärker an
der konjunkturellen Erholung hängt, weil die Konsumenten die Eingriffe
selbst bezahlen. Dazu zählt etwa der Schweizer Zahnimplantatehersteller
Straumann.

Die Medtech- und Gesundheitsdienstleistungsbranche steht in diesen
schwierigen Zeiten vor vielversprechenden Entwicklungen - und könnte
Anlegern eine stabile Rendite bescheren. Beide Fonds kommen hier als
Investmentvehikel in Betracht, mit denen Anleger vom stabilen Wachstum des
Gesundheitsmarktes profitieren, ohne dabei den Preis-, Entwicklungs- und
Patentablaufrisiken in der Medikamentenindustrie ausgesetzt zu sein.

Für weitere Informationen:

Bellevue Asset Management AG, Seestrasse 16 / Postfach, 8700 Küsnacht/Zürich
Tanja Chicherio, Tel. +41 44 267 67 09, tch@bellevue.ch

www.bellevue.ch

Bellevue Asset Management

Bellevue Asset Management sowie die in Oberursel bei Frankfurt ansässige
Schwestergesellschaft StarCapital sind Teil der Bellevue Group, einer
unabhängigen, schweizerischen Finanzgruppe, mit Sitz in Zürich und Listing
an der Schweizer Börse SIX. Bellevue wurde 1993 gegründet und zählt heute
mit verwalteten Vermögen von CHF 10.6 Mrd. zu den führenden
Investmentboutiquen in den Bereichen Healthcare-Aktienstrategien,
traditionelle und alternative Anlagestrategien.

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vorliegenden Jahres- bzw. Halbjahresberichtes gültig. Die Bellevue Funds
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zugelassen. Vertreter und Zahlstelle in der Schweiz: Bank am Bellevue,
Seestrasse 16, CH-8700 Küsnacht. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in
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Informationsstelle: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Graben
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öffentlichen Vertrieb berechtigt. Zahl- und Informationsstelle: Bank Julius
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Bellevue Funds (Lux) SICAV ist im Register der CNMV für ausländische, in
Spanien vertriebene Kollektivanlagen unter der Registrierungsnummer 938
eingetragen. Prospekt, vereinfachter Prospekt, Statuten sowie Jahres- und
Halbjahresberichte der Bellevue Fonds luxemburgischen Rechts können
kostenlos beim oben genannten Vertreter sowie bei den genannten Zahl- und
Informationsstellen oder bei Bellevue Asset Management AG, Seestrasse 16,
CH-8700 Küsnacht angefordert werden. Prospekt, die Wesentlichen
Informationen für die Anlegerinnen und Anleger, Fondsvertrag sowie Jahres-
und Halbjahresberichte des BB Adamant Global Medtech und Services Fonds
«übrige Fonds für traditionelle Anlagen schweizerischen Rechts» können
kostenlos wie folgt angefordert werden: Schweiz: Swisscanto Fondsleitung AG,
Bahnhofstrasse 9, CH-8001 Zürich oder bei Bellevue Asset Management AG,
Seestrasse 16, CH-8700 Küsnacht. Von den StarCapital Fonds ist der
ausführliche Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID),
das Verwaltungsreglement sowie die Halbjahres- und Jahresberichte in
deutscher Sprache kostenlos bei StarCapital AG, Ihrem Berater oder
Vermittler, den Zahlstellen, der zuständigen Depotbank oder bei der
Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A., 4, rue Thomas Edison,
L-1455 Strassen, Luxembourg, erhältlich.

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Ende der Medienmitteilung

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