Bellevue Asset Management AG: Absicherung für unerwartete Covid-19-Probleme

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Bellevue Asset Management AG: Absicherung für unerwartete Covid-19-Probleme

27.05.2020 / 08:45

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Marktkommentar 27. Mai 2020

Absicherung für unerwartete Covid-19-Probleme

Ein Kommentar von Stefan Blum und Marcel Fritsch, Portfoliomanager BB
Adamant Medtech & Services bei Bellevue Asset Management

Der Medtech-&-Services-Sektor konnte seine defensiven Qualitäten auch in der
Coronakrise unter Beweis stellen und behauptete sich in einem äusserst
schwierigen Aktienmarktumfeld. Die Fundamentalfaktoren dürften durch
Covid-19 nur kurzfristig beeinflusst werden. Dies beruht in erster Linie auf
der nichtzyklischen Nachfrage. Viele gesundheitliche Probleme müssen
unabhängig von der Krise behandelt werden (z.B. Herzprobleme, Knochenbrüche
etc.). Einzigartig ist allerdings, dass während der Pandemie zeitlich nicht
dringliche Operationen wie der Einsatz von Hüft- und Knieimplantaten
verschoben werden mussten. Doch fallen diese nicht ersatzlos aus, sondern
werden zu einem späteren Zeitpunkt nachgeholt - was für zusätzliche
Nachfrage sorgen wird. Selbst eine Rezession wird die Branche nur
geringfügig beeinflussen, da sowohl die Nachfrage als auch die Preise dank
Kostenrückerstattungen durch die Krankenkassen sehr stabil sind.

Rückkehr zur Normalität
Der globale Covid-19-Pandemieverlauf und die Verfügbarkeit von
Diagnostiktests unterstützen eine Rückkehr zur Normalität. Deutschland
befindet sich bereits mitten in der Erholungsphase. Auch in den USA haben
einzelne Staaten Lockerungen der «Stay at Home»-Auflagen bekannt gegeben, so
dass dort ab Juni mit einer Rückkehr zur Normalität zu rechnen ist. Diese
Entwicklung entspricht dem von uns erhofften Verlauf.

Die Trends zeigen in die richtige Richtung, zumal die Massnahmen der
Regierungen und der Ärztegesellschaften die These einer Markterholung im 4.
Quartal 2020 stützen. Wir rechnen daher zum Jahresende mit einer Rückkehr zu
einem normalen Wachstum - wobei bereits im 3. Quartal wieder eine
Wachstumsbeschleunigung zum Vorquartal möglich sein sollte. Unterstützt von
den weitgehend positiven Unternehmensergebnissen für das 1. Quartal 2020
stimmt diese Entwicklung auch die Investoren optimistisch.

Hoher Abschlag auf US-Krankenversicherer
Tief bewertete US-Krankenversicherer aus dem Bereich Managed Care, die vom
Staat den Auftrag erhalten, das Gesundheitssystem effizienter zu machen,
sind kaum von einer Rezession betroffen und ein guter Hedge für unerwartete
Covid-19-Probleme. Weder von Joe Biden noch von Donald Trump ist ein
negativer Einfluss auf den Managed-Care-Sektor zu erwarten. Zukünftige
Mehrkosten können von den Versicherern in die Prämien für 2021 einkalkuliert
werden. Trotz weit überdurchschnittlicher Aussichten handelt dieser
Subsektor mit einem Abschlag von 20% zum S&P 500 und bietet ein entsprechend
überdurchschnittliches Kurssteigerungspotenzial.

Eine deutliche Wachstumsbeschleunigung ist insbesondere bei
Krankenversicherern zu erwarten, die sich auf «Medicaid», also
Krankenversicherungen für Menschen mit tieferem Einkommen sowie «Health
Exchanges» spezialisiert haben. Selbst bei Versicherern mit einem hohen
Anteil im kommerziellen Geschäft dürften die Gewinne im nächsten Jahr
aufgrund der schrumpfenden Versichertenpools lediglich im mittleren
einstelligen Prozentbereich zurückgehen.

Large Caps im Fokus
Die Übergewichtung von grosskapitalisierten Titeln verleiht dem Portfolio
ein hohes Mass an Stabilität. Interessant unter den Einzelaktien erscheinen
vor diesem Hintergrund neben «Medicaid»-Krankenversicherern wie Centene und
Molina auch Titel wie Humana, die durch einen hohen «Medicare»-Anteil
geprägt sind. Chancen bieten auch der Hersteller von orthopädischen und
chirurgischen Implantaten Stryker sowie Inspire Medical, das sich auf
innovative Behandlungsmethoden für Patienten mit obstruktiver Schlafapnoe
konzentriert.

Deutliche Outperformance
Mit einer Wertentwicklung von knapp 55% in den vergangenen 3 Jahren erzielte
der BB Adamant Medtech & Services eine Überrendite gegenüber dem MSCI World
Net-Index von über 36 Prozentpunkten. Im Vergleich zum EuroStoxx 50 sind es
gar mehr als 67 Prozentpunkte. Auf Sicht der vergangenen 12 Monate übertraf
der Fonds mit einem Plus von 13% den Welt-Index um 10 Prozentpunkte (alle
Daten per 22.05.2020).

Für weitere Informationen:

Bellevue Asset Management AG, Seestrasse 16 / Postfach, 8700
Küsnacht/Zürich,
Tanja Chicherio, Tel. +41 44 267 67 09, tch@bellevue.ch

www.bellevue.ch

Bellevue Asset Management

Bellevue Asset Management sowie die in Oberursel bei Frankfurt ansässige
Schwestergesellschaft StarCapital sind Teil der Bellevue Group, einer
unabhängigen, schweizerischen Finanzgruppe, mit Sitz in Zürich und Listing
an der Schweizer Börse SIX. Bellevue wurde 1993 gegründet und zählt heute
mit verwalteten Vermögen von CHF 10.6 Mrd. zu den führenden
Investmentboutiquen in den Bereichen Healthcare-Aktienstrategien,
traditionelle und alternative Anlagestrategien.

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und Halbjahresberichte des BB Adamant Global Medtech und Services Fonds
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Ende der Medienmitteilung

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