Viele Aktienanleger konzentrieren sich bei ihren Investment-Entscheidungen auf große, bekannte Unternehmen. Dagegen ignorieren sie aussichtsreiche Firmen aus der zweiten Reihe häufig. Doch gerade diese sogenannten Hidden Champions bieten besonderes Ertragspotenzial, denn sie gehören vielfach zu den Gewinnern von morgen. So zumindest sieht das das britische Investmenthaus Columbia Threadneedle Investments. Herbert Kronaus, dessen Country Head Österreich, nominiert deswegen den Threadneedle (Lux) Global Smaller Companies Fund: „Für die langfristigen Mehrerträge der sogenannten ‚Nebenwerte‘ gibt es vor allem zwei Gründe: Zum einen bedienen Small- und Mid-Caps häufig Nischen, in denen sie Weltmarktführer sind. Zum anderen ist das Management kleinerer Firmen vielfach fokussierter und denkt besonders unternehmerisch. Das eröffnet besonderes Wachstumspotenzial und macht diese Unternehmen aus Anlegersicht attraktiv.“ Die Herausforderung dabei sei, so Kronaus, dass kleinere Unternehmen mitunter relativ unbekannt sein können und daher auch bei Analysten nur bedingt auf dem Radar stünden. Gleichzeitig sei das Anlageuniversum mit mehr als 4000 Small- und Mid-Caps weltweit sehr groß. Dadurch bestünde zwar reichlich Gelegenheit, bahnbrechende Veränderungen in verschiedenen Branchen zu identifizieren und Mehrwert für Anleger zu schaffen. Gleichzeitig gingen die Renditen der einzelnen Werte aber weiter auseinander als bei Standardaktien. Das mache die Auswahl aussichtsreicher Werte aufwendig. Wer über die entsprechenden Ressourcen verfüge, unter anderem zur Analyse, könne dies als Vorteil nutzen. Denn die breitere Streuung der Renditen im Vergleich zu Standardwerten eröffne aktiven Portfoliomanagern höheres Potenzial für Mehrrenditen im Vergleich zum breiten Markt und zu Wettbewerbern. „Daher sind aktiv gemanagte Investmentfonds mit Fokus auf Small- und Mid-Caps für Anleger, die Chancen in diesem Segment nutzen möchten, einen Blick wert. Denn erfahrene Portfoliomanager, die auf globale Investment- und Research-Ressourcen zurückgreifen, können Marktineffizienzen nutzen, die sich etwa aus der geringeren Abdeckung durch Analysten ergeben.“, meint Kronaus.

Ansatz. Beim Threadneedle (Lux) Global Smaller Companies Fund nutzen Fondsmanager Scott Woods und sein Team einen globalen Ansatz, um Chancen weltweit wahrzunehmen. Laut Kronaus zeigt nämlich die Erfahrung, dass die Kurse von Nebenwerten weltweit je nach Region recht unterschiedlich stark schwanken können: Lag die Volatilität in den vergangenen 20 Jahren in der Region Asien (ohne Japan) bei 25,3 Prozent, notierte sie in Europa bei 20,5 Prozent und in Nordamerika bei 20,0 Prozent (Quelle: MSCI, Bloomberg; Stichtag 31. Dezember 2017). Dagegen verhielt sich ein weltweiter Ansatz mit 17,6 Prozent wesentlich schwankungsärmer als jede der einzelnen Regionen.

Man geht auf die Suche nach widerstandsfähigen Unternehmen, die sich von Makrothemen nicht so leicht beeindrucken lassen. Insofern konzentrieren die Experten sich bei ihren Investments auf das, was sich gut vorhersagen oder absehen lässt – auf den intrinsischen Wert ihrer Unternehmens-beteiligungen. Vor diesem Hintergrund achten die Experten bei der vor allem auf fünf Kriterien, die der Harvard-Ökonom Michael Porter definiert hat. Dazu gehören erstens immaterielle Vermögenswerte wie Marken oder Patente, die verhindern, dass neue Wettbewerber in den Markt eintreten. Zweitens spielen Kostenvorteile eine Rolle, denn der kostengünstigste Produzent kann seine Konkurrenten verdrängen. Günstig wirkt drittens der Netzwerkeffekt, indem der Wert einer Dienstleistung steigt, je mehr Menschen diese nutzen. Viertens ist eine optimale Betriebsgröße vorteilhaft. Und fünftens wirken Kosten, die mit dem Wechsel des Anbieters verbunden sind, günstig.

„Auf Basis dieser fünf Kriterien stellen Woods und das Team mithilfe eines Bottom-up-Ansatzes ein Portfolio aus rund 70-90 Aktien zusammen, von deren Potenzial sie besonders überzeugt sind und die sie langfristig halten wollen – in der Vergangenheit im Schnitt gut sechs Jahre lang. Das sind vor allem qualitativ hochwertige Wachstumsunternehmen mit hoher Preissetzungsmacht, die starke und stabile Erträge erwirtschaften und unserer Ansicht nach am Markt unterbewertet sind. Die Marktkapitalisierung der Aktien im Portfolio liegt in der Regel zwischen 500 Millionen und einer Milliarde Dollar.“, erklärt Kronaus.

INFO Threadneedle (Lux) Global Smaller Companies Fund

ISIN: LU0570870567 (T)*

Fondstyp: Aktienfonds

KAG: Threadneedle Man Lux

Auflage: 03.03.2011

Fondsvol.: 345,5 Mio. Euro

Währung: Euro

Ausgabeaufschlag: max. 5,0%

Verwaltungsgeb.: 1,50% p.a.

Rücknahmepreis: 32,51 Euro

Performance -12M: +4,70%

Total Expense Ratio (TER)**: 1,80%

Mindestanlage: 2.500 Euro

*Thesaurierer, **jährlich anfallende Kosten in % des Fondsvermögens

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